经济数据方面，上周，美国普查局公布的2月美国零售销售环比0.6%，较上月回升，但仍低于市场预期。从结构来看，耐用品、餐饮服务等分项均有所反弹，一部分体现1月消费走弱受到天气影响，但24年1-2月美国零售各分项环比平均值仍远低于2023年1-12月平均水平，充分体现美国居民消费的收入支撑正在减弱，去年规模巨大的个税优惠在今年出现回落，美国居民消费今年趋势逐步弱化是较为确定的。
在美国居民消费恢复弱于预期的情况下，美国2月制造业生产却是超预期的，或意味着美国耐用品通胀下行有利条件增多。2月美国制造业生产指数同比-0.4%，超市场预期强劲，主要为运输设备，即汽车生产推动的，那么这可能意味着至少美国居民耐用品通胀供需缺口将出现收窄，支撑美联储年内降息决策。另一方面，我们再次强调在央行趋于宽松、PMI回升、库存见底的背景下，美国今年制造业将进入回升区间。
同时，美国2月CPI超市场预期强劲之后，上周公布的美国2月PPI同样超市场预期，反映在美国10Y国债利率最近一周是回升的，但CPI、PPI超预期均为油价上行影响，对美联储降息决策影响可能是不大的。2月美国PPI同比1.6%，环比0.6%，同比贡献结构中能源商品（油价）贡献提升0.2个百分点，是PPI超预期的主因。
对于本周美联储3月货币政策决议，我们认为主要有三点关注：第一、美联储如何看待由油价推升而超预期的通胀数据与走弱的居民消费数据的反差；第二、是否对降息预期进行更为直接的引导；第三、是否会调整美联储持仓中的短债占比。
日本方面，3月15日，日本工会联合会表示日本成员工会在今年赢得了5.28%的平均工资涨幅，虽然这并不等同于今年日本薪资增速将增长同样幅度，但必然是比今年平均不到3%的日本CPI要高，不会再重蹈去年涨薪幅度创历史新高，但仍低于日本通胀水平的尴尬局面。进一步看，这也就意味着日本居民实际收入增速可能转正，而日央行退出负利率政策、调整YCC政策的概率大幅增加，日元相对美元升值潜力可能释放。
日本央行行长植田和男在3月12日表示，如果通胀目标实现在望，将会考虑调整政策。实际步骤和调整内容要根据具体情况而定，在确认良性循环后会做出正确决定。经济正在逐步恢复，需要看到良性循环是否正在进行。目前市场普遍预期，日本央行将会在本周二改变货币政策。
总而言之，美联储大概率将维持当前的利率政策不变，6月份可能会开始降息；而日本央行大概率将会在明天改变货币政策，时隔17年后开启加息。
