过去两年受新冠疫情的影响，全球发达国家出现了自1981年以来最大规模的全球货币政策紧缩。投资者认为，全球提高政策利率以应对通胀的趋势将在今年晚些时候出现逆转，几乎所有在2022年和2023年实施紧缩政策的央行都将降息。令人好奇的是，尽管欧元区和美国的通胀和经济增长轨迹截然不同，但欧洲央行和美联储的降息步伐大致相同，预计从现在到2025年底，降息幅度约为175个基点。
经济数据表明，在两家央行中，欧洲央行可能会先于美联储放松政策。虽然欧元区核心通胀见顶晚于美国核心CPI，但近几个月下降速度要快得多。
欧元区经济整体状况也远弱于美国。2023年，欧元区GDP增长0.1%，而美国GDP增长3.1%。《减少通货膨胀法案》和《芯片与科学法案》中近一万亿美元的政府支出似乎正在支持美国的经济增长，而欧洲却没有这样的疫情后财政刺激措施。事实上，许多欧洲国家正在削减预算，其中包括法国，该国本月早些时候削减了100亿欧元的预计支出。
这种差距也反映在消费者支出数据上，在大流行刺激引发的激增之后，经过通胀调整的美国零售销售一直在缓慢攀升。相比之下，欧元区的疫情刺激力度要小得多，欧洲零售额自2021年以来一直在稳步下降。
欧元区债务市场的独特性也可能使欧洲央行走上比美联储更快的政策削减之路。与欧洲相比，美国债务市场相对简单：美国有一个主权发行人，将债务兑换成其央行创造的货币。相比之下，目前有20个国家发行欧元计价债务，而每个国家在欧洲央行政策方面只有一票投票权。 2010 年代初，希腊、葡萄牙、爱尔兰、西班牙和塞浦路斯需要救助，意大利濒临违约。
自2020年代初以来，爱尔兰、葡萄牙和西班牙等一些国家已大规模实施经济去杠杆化。希腊也是如此，目前正在经历强劲增长。相比之下，其他欧元区国家，尤其是法国，利用长期的零利率或负利率来提高经济杠杆率。当利率接近于零时，高杠杆率几乎不会造成任何问题。然而，当利率上升400个基点时，私营和公共部门违约的风险开始上升。
欧洲央行在2005年至2008年期间加息，直到2009年欧元区债务危机才爆发。这一次，欧洲央行的紧缩周期比上一次更大、更快。尽管欧洲债券利差目前表现良好，但很难想象如此大规模、快速的货币政策收紧不会对欧洲负债较重的政府和私营部门实体完全没有影响。
通胀下降速度更快、经济增长疲软以及欧元区债务市场的性质都表明欧洲央行有可能比美联储更快、更大幅度地降息。尽管如此，欧洲央行往往会跟随美联储的脚步，而不是自行采取主动行动。
