美国经济动向
美国财政部召开二季度再融资会议。1-3月美国财政部净私营融资规模为7480亿美元，低于1月预估的7600亿美元。预计在2024年4月至6月这一季度的净私营融资额为2430亿美元，比2024年1月宣布的高出410亿美元。7-9月季度净私营融资额预计为8470亿美元。
从发行结构来看，2-7年期发行量与4月持平，10-30年期发行节奏与2-4月保持一致。总体来看，当前债券发行节奏较为平稳，并且美国财政部表示未来几个季度内并不需要增加额外的发行规模。我们认为，未来供给因素或不会对美债利率走势带来显著影响。
非农就业有所回落。4月美国新增非农就业17.5万人，为2023年10月以来低点。不过连续3个月平均新增就业人数仍有24.2万人，远高于美联储主席鲍威尔认为的合意新增就业人数，即每个月10万人左右。
失业率再度抬升。4月失业率为3.9%，较3月上行0.1个百分点。劳动力参与率为62.7%，与上一月持平，与2020年2月仍有0.6个百分点的缺口。劳动力平均时薪同比为3.9%，较上一月下行0.2个百分点，为2021年6月以来首次跌破4.0%。整体来看，美国劳动力市场在向更加平衡方向发展。
雇佣成本指数超预期上涨。美国一季度雇佣成本指数（Employment Cost Index）环比增长1.2%（前值0.9%），高于市场预期的1%，创一年来的最大涨幅。
雇佣成本指数（ECI）是美联储观测劳动力市场健康程度的重要指标。和非农时薪相比，ECI虽时效性相对较差，但其全面地统计了包含私人企业、州和地方政府在内的企业用工成本。此外，ECI在计算时对各个行业和职位使用固定权重，从而避免了就业人员在职业和行业之间流动对用工成本的影响。一季度ECI的上行或意味着美国工资增长仍较强劲，通胀回落的进程或受到一定阻力。
房价增速持续回升。2月美国标普/CS 20个大中城市房价同比增速为7.3%，较1月进一步回升0.7个百分点，或一定程度受高利率下成屋供给受限影响。
制造业与服务业景气度明显回落。4月美国ISM制造业PMI较3月回落1.1至49.2，低于市场预期水平50。具体来看，新订单指数由51.4下行至49.1，新出口订单指数由51.6降至48.7，均回落至荣枯线之下。生产指数同样明显下降3.3至51.3，但仍处于扩张区间。值得注意的是，物价指数较前值大幅上升5.1至60.9，超过市场预期的55.4。
ISM服务业PMI同样较3月大幅回落2.0至49.4，明显低于市场预期的52，为2023年1月以来首次降至荣枯线之下。具体来看，商业活动分项指数降幅最大，下降6.5至50.9，新出口订单指数也由3月的52.7明显回落4.8至47.9。
降息预期有所升温。截至5月3日，市场预期美联储降息时点仍为9月，概率接近7成，高于非农就业数据公布前水平；此外，市场预期美联储年内降息次数也由上周的1次上升为2次。
美国货币政策
美联储维持利率不变。美联储5月宣布维持利率在5.25%-5.50%区间，为2023年9月以来连续第6次维持利率水平不变。此外，美联储表示从6月开始，通过将每月美国国债的赎回规模上限从600亿美元降至250亿美元来放慢所持债券的减少速度，机构债和机构抵押贷款支持证券的每月赎回上限保持在350亿美元不变。
在货币政策方面，鲍威尔排除了下一步行动加息的可能性，认为当前货币政策具有限制性。降息需要等待，也可能落空。鲍威尔强调，其对今年是否会降息没有太大的信心，不知道通胀是否会下降到足以降息的程度
欧洲经济动向
经济改善。2024年1季度，欧元区GDP同比增速为0.4%（预期0.2%），较2023年4季度回升0.3个百分点；环比折年率较2023年4季度增长1.5个百分点至1.3%，结束了此前连续两个季度的负增长，暂时摆脱技术性衰退。
劳动力市场维持稳健。3月，欧元区20国失业率为6.5%，与2月持平，符合市场预期；欧盟27国失业率为6%，较前值小幅回落0.1个百分点。总体来看，欧元区失业率指标仍处于历史低位，劳动力市场仍具有较强的韧性。
核心通胀持续回落。4月欧元区HICP同比增长2.4%，与3月持平，通胀水平整体保持稳定。核心HICP同比增速则较前一月回落0.2个百分点至2.7%，略高于市场预期的2.6%，已连续9个月下降。欧元区通胀持续回落为欧央行降息提供支撑，但目前距目标通胀还有一定距离，地缘风险扰动下去通胀进展仍存在一定不确定性。
经济景气指数小幅下滑。4月欧元区19国经济景气指数为95.6，较3月小幅回落0.6，与疫情前相比仍处于低位。（2019年12月为102.9）
欧洲央行政策
欧央行部分官员在通胀方面持谨慎态度。欧洲央行副行长Guindos强调，2025年将实现2%的通胀目标，但仍存在较大不确定性，服务业通胀放缓进程停滞，未来几个月通胀率将在当前水平波动。欧洲央行管委Knot同样表示，欧央行可能会在6月份降息，6月之后需保持谨慎，美国的通胀经验表明欧元区也需要保持警惕。欧洲央行管委Wunsch也表示，应对7月降息持谨慎态度。不过，欧洲央行管委Stournaras认为，欧央行有更大可能会在2024年降息三次。
日本央行货币政策
日央行将继续维持宽松的金融环境。日本央行成员表示，预计宽松的金融环境将持续，政策变化并非紧缩。购债方面，日本央行5月份的日本国债购买金额和频率将保持不变，同时维持第二季度债券购买计划不变。
在汇率方面，日本财务省副大臣神田真人表示，汇率波动似乎有些过度，将一天24小时随时准备采取行动。自4月29日，美元兑日元一度逼近160后，日元连续数日大幅升值，截至5月3日，美元兑日元回落至152.97，这可能与日央行干预有关，日央行2次干预总规模或有9万亿日元。
