继美国三月非农就业数据超强爆表后，本周三市场将迎来CPI通胀报告的重大考验。美国前三个月通胀是否依然超预期呈现粘性，是当前投资人最关注的话题。
经济学家预计美国三月的通胀压力将有所缓解。市场预计，美国三月CPI年率升3.4%，较2月的3.2%反弹；月率升0.3%，较2月的0.4%放缓。
剔除波动性较大的食品和能源的核心CPI年率预计升3.7%，低于2月的3.8%，有望录得2022年4月以来的最小升幅；月率升0.3%，低于2月的0.4%。
分析师预计，由于能源和保险价格上涨，整体通胀将上升，但核心CPI会下降。
彭博研究院经济学家预计，3月CPI核心月率放缓至0.3%，仍与Fed的2.0%年度核心PCE目标吻合；即使到年底总体通胀率在3.0%波动，核心通胀的持续收缩也应该会让Fed在今年夏天降息。
此外，在CPI之后公布的PPI数据也预期呈现温和的月度上涨。不过，近段时间的原油、铜和其他一些大宗商品的价格飙升，这很可能制约未来几个月通胀总体放缓趋势的延续。
机构如何看美国通胀与降息？
摩根士丹利E*Trade的Chris Larkin表示，由于一些美联储官员质疑如果通胀仍保持粘性而采取降息措施的合理性，本周的通胀数据可能会有很大影响。
Larkin认为，虽然美联储不会过多解读连续几个月高于预期的通胀数据，但今年第三个月的数据可能会导致他们改变态度。
相比于年内降息幅度，杰富瑞策略师兼欧洲首席经济学家Mohit Kumar认为，更重要的讨论应该是美联储将如何应对美国经济弹性减弱的任何迹象。Kumar补充道，正确的问题是，如果出现任何疲软迹象，Fed是否愿意降息。
有经济学家指出，核心通胀和整体通胀轨迹的差异主要是由于天然气价格上涨，其上涨速度比每年这个时候都要快。
美国银行经济学家Michael Gapen预计，3月核心通胀率将环比放缓至0.2%，原因是核心商品价格小幅下跌、以及核心服务价格压力减轻。核心CPI年率小幅放缓至3.7%，这将增强美联储的信心，并保留6月降息的选择。
联信银行经济学家Bill Adams分析称，在汽油价格再次上涨，以及美国原油产量趋于历史高点之际，这又是一份通胀严重的报告。该分析师指出，预计CPI数据会呈现出受到禽流感爆发的影响，某些食品，特别是鸡蛋和猪肉价格大幅上涨。
另一方面，CPI指数中的房屋成本通胀有望放缓，车辆库存的增加也可能会略微降低新车和二手车价格。
Adams表示，最终的影响可能是：总体CPI通胀上升，但核心通胀温和，金融市场会认为这将使Fed更有可能在接下来的几个会议决定之一中进行降息。
但也有不少分析师依然对当前通胀放缓形势和降息前景保持谨慎。尽管预期三月CPI月率较上月放缓至0.3%，Ned Davis Research首席经济学家Alejandra Grindal仍表示，它需要略低于这个水平才能实现Fed的目标。
在3月强劲的非农就业报告后，摩根大通经济学家推迟了美联储今年首次降息节点的预测，从此前的6月延后至7月。毕马威首席经济学家Diane Swonk也表示，高于预期的就业报告可能会促使Fed从下半年开始将今年降息预期从3次下调至2次。
Glenmede的Jason Pride表示，虽然投资者似乎焦急地等待宽松的货币政策，但目前的环境并没有让人喊出降息口号。Pride提到，随着劳动力市场强劲、制造业扩张和大宗商品价格攀升，美联储可能并不急于降息。
据彭博社追踪的掉期合约市场数据，交易商预计今年降息幅度仅为60个基点，也就意味着最可能的结果是进行两次降息，第一次降息可能出现在9月。
CME利率期货市场的数据显示的降息前景也并不乐观，投资人预计Fed今年最早在6月降息的概率仅为51.3%，2024年全年降息次数削减至2次。
更有甚者，今年不降息或者加息的呼声也开始出现。 Ameriprise Financial首席市场策略师Anthony Saglimbene表示，今年降息可能是两个，现在下结论还为时过早。如果今年大部分时间经济都以现在的方式运行，那么Fed今年可能不会降息。
不少美联储官员上周也表达了类似的观点。明尼阿波利斯联准主席卡什卡利认为，如果通胀持续停滞，到年底可能根本不需要降息。美联储理事鲍曼表示，通胀还面临许多潜在上行风险，如果通胀逆转，仍愿意进一步升息。
美联储三月货币政策会议的会议纪要将在本周四凌晨公布（CPI报告后）。下一次美联储FOMC议息会议将在4月30日~5月1日举行，市场预计Fed继续按兵不动。
