2020年疫情以来，美国实施大规模现金补贴以及各类税收减免和薪资保护计划。其中，2020年3月的《CARES法案》每人1200美元；2020年12月《CRTR法案》每人600美元以及2021年3月《ARP法案》每人1400美元；同时，美联储重启量化宽松政策，迅速两次紧急操作将利息降至零，并保持至2022年3月。
按照经济学的基本常识，美国后期一定会出现严重的通货膨胀现象。但美国现在出现了一个令全世界经济学家难以置信，困惑不解的现象，这就是高增长、低通胀。
根据美国商务部近日公布的首次预估数据显示，2023年全年，美国经济增长2.5%，高于2022年1.9%的增速。而经济学家预计2023年年度整体通货膨胀率将略有上升，从前一个月的3.1%升至3.2%。其中，消费者水平的年通胀率较2022年12月的6.5%大幅下降。
而美联储也不断的加息。2023年，美联储按照惯例定期举行八次议息会议。其中，四次会议选择加息；四次会议选择维持不变。据统计，美联储自2022年3月开启本轮加息周期，截至2023年7月，共加息11次，累计加息幅度达525个基点。多次加息虽然造成经济增长下降的痛苦，但是美联储认为这是必须的，值得的，在很大程度上有助于抑制通胀在2%以下。
如何解释这种高增长、低通胀的经济现象呢？
最重要的原因是美国劳动力市场的火爆，增加了居民收入与消费，提高了经济增长率，支持了美元汇率，让进口商品便宜，又压抑了通货膨胀。
具体分析如下：
在逆全球化背景下，美国借助地缘政治的影响，出台大量产业科技政策，大量产业和行业开始回归美国，所谓“让美国再次伟大”是真实的，而且正在呈现为一种重要趋势。其中，疫情以来，美国政府颁布的《美国救援法案》、《基础设施投资和就业法》、《晶片法案》以及《通胀削减法案》四大法案对晶片和新能源车等其他产业支持共计约5500亿美元，未来总支出最高将达到1.3万亿美元。
在这些科技产业政策的扶持下，美国制造业建造支出、实际投资增长都出现了明显上行。据美国商务部普查局统计，2023年9月，美国建造支出季调折年数19965亿美元，按年增长8.7%。分行业来看，制造业支出大幅增加为主要贡献项，制造业支出1989亿美元，增长61.9%，贡献了同期建造业支出增长的48%，自2023年初以来月度按年增速持续高于60 %。
在此情况下，美国劳动力市场很火爆，但受到多次加息有所下降，全年总体保持高位。根据美国劳工部数据显示，2023年全年新增就业人数270万，月均新增22.5万，增幅水平高于新冠疫情前。其中，政府、医疗保健、休闲和酒店业是就业增长的主要领域。2023年，政府平均每月增加5.6万个工作岗位，是2022 年平均每月增加2.3 万个工作岗位的两倍多。不过，从连续3个月均新增就业人数来看，截止2023年底已经降至16.5万人，为2021年1月以来新低，远不及2023年年初的33.4万人。
根据美国劳工部数据显示，2023年全年新增就业人数270万，月均新增22.5万，增幅水平高于新冠疫情前。其中，政府、医疗保健、休闲和酒店业是就业增长的主要领域。
此外，2023年12月美国劳动力参与率为62.5%，几乎与年初62.4%持平，全年维持在高位，较2020年2月仍有0.8个百分点的缺口。美国失业率从2023年年初的3.4%上升至3.7%，增加了0.3个百分点。但从历史区间来看，失业率依然处于历史低位区间。而12月的月度工资也略有上升：美国非农企业员工平均时薪上升了0.4%，达到34.27美元。在过去12个月中，平均时薪增长了4.1%。
由于就业率的上升以及工资的增长，居民收入大幅增加，支持了全年消费的快速增长，同样也有所下行。根据相关数据显示，2023年四季度美国消费项指标较上季度多数回落，其中消费按月折年率录得2.8%，虽较上季度有所下行，但仍超市场预期。在去年同期基数走低的背景下，消费按年增速录得2.6%，较上季度上行0.4个百分点。其中，商品按月折年率回落至3.8%，受益于年末黑色星期五及圣诞等节日促销季消费需求增加，仍维持正增长。而服务按月折年率升至2.4%，较上季度上行0.2%，成为拉动消费的主要力量。
居民消费的增长支持了很高的经济增长率，进而支持了美元汇率，使得商品便宜，又压抑了通货膨胀。在降息预期下，美国居民消费可能进一步增加，将会继续支持美国的经济增长。根据密歇根大学数据显示，2024年1月美国消费者信心指数飙升至78.8，创下2021年7月以来的最高水平，2023年11月以来飙升29%，为1991年以来最大的两个月增幅，显示消费者情绪正在改善。
最终分析结论：
当前，美国出现了一个令全世界经济学家难以置信，困惑不解的现象，这就是高增长、低通胀。美联储多次加息虽然造成经济增长下降的痛苦，但是极大的抑制通胀。更重要的是，美国借助地缘政治形势，通过制定科技产业政策，吸引大量行业与产业回流，促使了劳动力市场火爆，增加了居民收入与消费，提高了经济增长率，支持了美元汇率，使得进口商品便宜，又抑制了通胀。
